（以下本色从西南证券《2024年三季报点评：弱需求带来产能愚弄率不足，短期功绩承压》研报附件原文纲目）华锐精密(688059)投资重点事件：公司公布2024三季报，2024Q1-Q3公司完结买卖收入5.85亿元，同比着落0.52%；完结归母净利润0.77亿元，同比着落27.06%。2024Q3公司完结买卖收入1.74亿元，同比着落24.46%，环比着落27.52%；完结归母净利润0.05亿元，同比着落88.17%，环比着落90.65%。国内需求较弱，公司产能愚弄率不足，2024Q3功绩增速放缓。数控刀具属于顺周期家具，2024年以来下流需求不足，公司2024Q3收入端承压，利润受到产能愚弄率不足的影响，同比下滑。毛利率下滑较着。2024Q1-Q3毛利率为39.64%，同比着落4.45pp；净利率为13.18%，同比着落4.80pp。2024Q3毛利率为32.68%，同比着落10.29pp；净利润率为2.94%，同比着落15.84pp。2024Q3毛利率下滑较大的原因：1）弱需求配景下产能愚弄率不足；2）家具结构影响，2024Q3毛利率较高的数控刀具营收占比下滑；全体刀具家具体量较小，毛利率较低。3）上游碳化钨等原材料价钱上升。用度管控较好。2024Q1-Q3公司时辰用度率为22.06%，同比加多0.37pp，其中销售用度率为4.85%，同比着落0.12pp；科罚用度率为4.63%，同比着落0.59pp；研发用度率为7.89%，同比升迁0.01pp；财务用度率为4.69%，同比升迁1.06pp。盈利预测与投资刻薄。展望公司2024-2026年归母净利润分袂为1.5、2.1、2.7亿元，将来三年归母净利润复合增长率为20%。公司为国产数控刀具领军厂商，赐与2025年20X估值，成见价68.40元，保管“买入”评级。风险教唆：宏不雅经济波动风险，行业竞争加重风险，新品履行不足预期风险。
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