（以下实践从西南证券《2024年三季报点评：24Q3功绩相宜预期，DRGs 2.0影响冉冉落地》研报附件原文提要）安图生物(603658)投资重隐衷件：公司发布2024年三季报，前三季度贸易收入33.80亿元（yoy+4.24%），归母净利润9.56亿元（yoy+6.13%）扣非归母净利润9.30亿元（yoy+6.69%）。2024年Q3公司贸易收入11.73亿元（yoy+3.38%），归母净利润3.37亿元（yoy-5.18%），扣非归母净利润3.32亿元（yoy-3.99%）。24Q3居品结构不时优化，毛利率晋升彰着。盈利才智看，Q3毛利率66.8%，其中高毛利免疫会诊试剂营收占比提高，低毛利新冠关系业务营收占比下落，且高毛利化学发光仪器占比有所晋升。单三季度销售用度率15.6%（-0.1pp），惩办用度率4.8%（+1.1pp），研发用度率15.2%（+1.9pp），公司握住加强研发参加保险不时发展。24Q3功绩相宜预期，DRGs2.0影响冉冉落地。举座来看，24Q1-Q3受到套餐解绑的压力，收入端有所承压。2024年公司居品线更为完善，单机和活水线装机情况环比进一步改善，5月驱动活水线装机驱动增速，系国产替代加快。国外化学发光营销收集现在有200+代理商，收集搭建不时鼓励。不时研发拓展新畛域，IVD平台型企业行稳致远。公司连接在试剂研发畛域深耕细作，告成开辟了多项新系列居品，新获居品注册（备案）文凭60项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子会诊等，检测形貌遮蔽本人免疫性疾病、腹黑关系疾病、个体化用药等，丰富了公司的居品系列，进一步晋升了公司的品牌影响力。2023年4月，公司AutoLas X-1系列活水线凭借私有的计划理念和便利性的使远程能最终脱颖而出，一举斩获2023年德国iF计划奖。Autolas B-1系列活水线通过其高度的纯真性，竣事了与各型号新仪器的无缝串联，竣事2000速生化分析仪辞别与600速和200速的免疫分析仪进行开脱串联彭胀。在NGS居品线业务的布局上，公司建树了郑州、上海双研发中心，以“基因测序+大数据”技艺和会为握手，塌实鼓励基因测序产业国产化。24年前三季度公司A1及X1装机相宜预期。盈利预测与投资冷落：瞻望2024-2026年归母净利润14.4、17.3、20.9亿元，对应增速18.3%、20.2%、20.9%，对应PE为18、15、12倍，估值性价比拟高，讨论到公司在技艺、居品、渠谈、品牌四方面的竞争上风，夙昔成长性超越，督察“买入”评级。风险指示：战略风险、竞争加重风险、新品放量不足预期风险、研发发扬不足预期风险。
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